一石激起千层浪！

　　两家在LED封装领域尤其是RGB封装市场占据头两把交椅的大厂之间的股权并购在业界引发了激烈的反应。

　　10月10日晚间，国星光电和东山精密分别发布公告称，国星光电拟通过现金方式购买东山精密全资子公司盐城东山精密制造有限公司（以下简称“盐城东山”）60%股权（最终持股比例以各方签署的具体股份转让协议约定为准）。

　　此次交易完成后，国星光电将持有盐城东山60%股权，盐城东山将成为国星光电的控股子公司，纳入国星光电合并报表范围。

　　因此次交易估值及定价尚未确定，国星光电方面表示，预计可能构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

　　针对此次收购，国星光电方面表示，是为了整合行业优质资源，优化资源配置，发挥协同效应，完善公司战略布局，进一步提升公司持续盈利能力。

　　资料显示，盐城东山是东山精密旗下负责研发、生产、销售LED显示器件、LED背光源的子公司，东山精密的LED显示器件业务基本都由盐城东山负责。

　　1、“新王”的诞生

　　根据高工产研LED研究所（GGII）的调研数据显示，盐城东山和国星光电此前占据了国内RGB器件市场市占率的前两位。若交易完成，国星光电在RGB封装器件市场的市占率有望超过50%。

　　从2013年跻身小间距显示封装开始，经过8年的开荒拓土，东山精密小间距显示封装月产能已达23000KK，其总体的RGB器件产能更是超过了26000KK/月。

　　GGII的调研数据显示，国星光电在经过近两年的扩产后，其小间距灯珠的月产能也突破了10000KK。

　　两者合计小间距灯珠月产能将超过33000KK，RGB灯珠月产能将突破40000KK大关。

　　根据GGII的调研，目前国内RGB灯珠月产能已超过140000KK，国星加盐城东山的产能约占据国内RGB灯珠产能的约30%。

　　东山精密2021年年报数据显示，2021年东山精密LED显示器件业务实现营收26.04亿元，同比增长20.40%，占其总营收的比例为8.19%。销量更是达到了创纪录的2080.57亿颗。

　　国星光电2021年LED封装及组件产品营收为30.84亿元。

　　若交易完成，盐城东山纳入国星光电合并报表，国星光电LED封装业务年营收有望超过50亿元。

　　2022年上半年，东山精密LED显示器件业务营收11.32亿元，国星光电LED封装及组件产品营收为13.01亿元。

　　用某位业内人士的话来说就是，“RGB封装市场新王诞生了！”

　　2、1+1＞2的并购效应

　　比起规模上倍增的效应，国星收购盐城东山60%股权带来的在产品结构、客户构成、全国性基地分布等诸多方面的协同效应或许才是此次并购在未来最为显著的变化和利好。

　　从产品结构来看，在小间距市场，东山精密精心打造了涵盖2121、1515、1212、top/chip1010、top/chip0808、0606、0505等产品的小间距器件产品矩阵。以此来满足下游客户不同应用场景下的多样化需求。

　　同时，通过强大的智能化车间，自主研发的支架、板材、胶水、载带等LED器件核心物料，品质与成本的全面管控，东山精密在RGB封装领域做到性能和价格最佳比。

　　国星光电以CHIP封装结构生产的小间距产品拥有卓越的显示效果，超高对比度，超高可靠性、可视角度高达180°，完美满足智慧专显分毫毕现的显示需求。

　　在微间距方面，作为国内较早实现Mini LED批量供货的LED企业，目前国星光电在Mini LED显示方面，已推出IMD-M04、IMD-M05、IMD-M07、IMD-M09、IMD-F12、IMD-F15等多款产品，积极推动Mini LED显示商业化进程。

　　在客户构成方面，国星光电客户结构优良，与行业头部显示屏厂商、国际知名家电企业等均为长期客户。而东山精密的LED显示器件业务也拥有强力巨彩、利亚德等众多知名显示屏厂商。

　　同时，若收购盐城东山60%股权，国星光电将在华东拥有一个超大规模的生产基地。更有利于其辐射华东等地客户。

　　再结合今年的市场情况来看，有券商分析师认为，此次并购也是应对LED显示行业弱周期之下的双赢之举。

　　2022年开年以来，受疫情及下游终端需求不振的影响，LED显示行业总体增长不达预期，企业稼动率普遍维持在6成左右，部分中小RGB封装企业开工率更是跌至3成。

　　高工LED从市场调研的情况显示，今年一些型号的小间距灯珠价格较去年同期下跌了超过40%以上。

　　在这种弱市之下，中小封装企业将更快被淘汰，封装市场的集中度进一步得到提升。

　　在此前的第十二届G20-LED峰会第1次CEO会议，与会企业一致认为，在未来一到两年，LED显示行业依然处在新旧交替的周期，企业经营情况和盈利能力将受到较为严重的压力，因此必须不断挖潜内部并与产业链通力合作，提升产品性能，以高性价比打开小间距显示、Mini直显和Mini背光更为广阔的市场空间和应用场景，才能渡过行业的低谷期，取得领先优势并得到发展壮大。

　　而国星此次拟收购盐城东山60%股权在优化资源配置的同时，也将进一步提升其核心竞争力。

　　东山精密方面也表示，此次交易有利于公司聚焦核心主业，助力公司长远发展。

　　此前的8月，东山精密在接待机构投资者时就曾表示，公司LED板块的产能目前处于头部水平，近三年暂不需要进行较大投入。公司认为未来行业的需求依旧在，但需要时间去慢慢释放。

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